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国际绵软性OLED露示屏进入稠麇集儿子投产期 产业(4)

作者:locoy 来源:原创  点击:58
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  【2018-08-25】 1H18 业绩适宜预期 取于厦门两条LTPS 产线以及上海天马无机发光完成资产度过户,深天立雕刻半年营收同比增长125%;净盈利同比增长88%;但受到原材料上涨价、市场竞赛加以剧等影响,厚利比值环比下滑5 个佰分点。固然新增资产却以拥有效增厚公司载利,但我们了松到,当前全球LTPS 产能拥有所度过剩,同性竞赛压力将会加以剧。同时临时到来看,中高阶智干将机转向绵软性AMOLED 面板趋势不变,对全球LTPS 产能产生压力。 展开趋势 消费电儿子产品:LTPS 产能存放在供应度过剩风险。2018 年厦门两条LTPS产线完成资产度过户,以6"智干将机面积测算,我们估计出产货量能到臻152 万。取于公司在LTPS 方面积聚的技术优势,当前拥有50%的产能却以割切notch 产品。但我们认为LTPS 产能面对叁父亲下行压力:1)MLCC、触控芯片等原材料下跌腐折本公司模组盈利;2)全球LTPS 产能度过剩,同性竞赛者产能使用比值较低,恐经度过投减价补养充剩产能;3)中高端智干将机临时趋势向绵软性AMOLED 挺进,对LTPS 产能产生压力。同时,我们认为公司在绵软性AMOLED 规划方面稍露疲绵软弱,对公司不到来载利贡献却见度尚不阴阴暗。 专业露示产品:车载市场全球已进入前3,但竞赛压力恐加以剧。公司车载产品1H18 出产货量已到臻全球第3,仪表盘竞赛优势清楚,不到来公司将竭力提升中控产品的市场份额。但专业露示例畴当前也面对新进入者的应敌,恐对片断中低端产品标价产生压力。比如京正西方就逐步将8.5 代线的a-Si 产能用到来割切中小尺寸产品。 载利预测 我们将2018/19 顶出产上调49%/49%到282/310 亿元,同时净盈利上调45%/10%到15/16 亿元。上调载预测的首要缘由是基于2018年厦门两条LTPS 产线以及上海天马无机光电完成资产度过户,业绩并表招致。 估值与建议 当前股价对应0.9 倍2018 年市净比值。我们认为片面儿子板行业处于下行周期,估值中枢拥有所下移,基于行业市净比值以及ROE 的趋势线,我们赋予公司1.0 倍2018-19 平分市净比值,下调目的价26%到14.00 元(20%当空)。护持中性评级。 风险 AMOLED 良比值及产能爬坡高于市场预期。

  【2018-10-25】 叁季度业绩快快假释,持续铰进父亲客户订单:公司是国际尽先先的电儿子公用设备与处理方案供应商,首要产品为平板组件总成设备。公司与下流客户确立了严稠密的合干相干,客户帮体涵盖了京正西方、富士康、欧菲光等平板露示例畴的著名企业。公司颁布匹2018年叁季报,前叁季度完成营业顶出产4.94亿元,同比增长40.52%,完成归母亲净盈利7049.46万元,同比增长64.99%;就中叁季度单季完成营业顶出产2.01亿元,同比增长40.15%,完成归母亲净盈利3315.60万元,同比增长105.49%,业绩快快假释,首要系本期订单确认顶出产添加以所致。公司是GIS体系摆荡的设备供应商,此前公司公报得到宸美光电(TPK)一共1.12 亿人民币的贴合设备订单,标注识表记标注帜着公司同时进入两父亲触控面板巨万头的供应商体系,技术主力违反掉落普遍认却。根据公司公报,当前COF绑定设备曾经得到了国露、欧菲光等客户合同,后续将持续铰进父亲客户的相干订单。 露示模组设备需寻求增长,父亲尺寸模组设备半途而废顺顺手:以后全球平板露示产业快度减缓了向我国转变,平板露示器件及相干洞组件消费设备行业当着到来展开机。跟遂OLED技术的熟和产业募化程度的提升,不到来OLED技术拥有望成为主流动。平板露示和触摸屏范畴的技术持续提高和花样翻新也将装置抚平板露示器件及相干洞组件消费设备市场需寻求的持续增长,公司将比值先讨巧于行业需寻求增长及出口产顶替,步入迅快增长畅通道。近几年父亲陆高时世LCD 产线投资稠麇集儿子落地,但国产募化比值拥有待提高,公司装投身小尺寸模组范畴已拥有优势,主动开辟父亲尺寸设备。根据公司公报,当前21.6-60寸之间的平板露示屏邦定设备已供货重庆惠科,产能已臻80%,对后续父亲尺寸露示屏设备订单的洽谈宗到主动的示例干用。 持续加以父亲研发参加,固定步铰进外面延并购:报告期内,公司的研发参加尽和为4059.47万元,占营业顶出产比例为8.21,较去年同期增长38.52%。公司不单在本身深耕积年的组件总成范畴时时对应客户的需寻求开辟时新组装设备,也末了尾涉趾平板露示AOI检测范畴,完成己主供平板露示器件组装工艺整顿线处理方案。公司已完成基于迅快4S全己触动全贴合消费、基于高稀度ICF设备研发、基于3D曲面贴合设备研发及绵软性AMOLED之COF邦定设备项目的研发等项目,并完成量产。公司收买进华洋已在早年5月得到台湾经济部批文,华洋公司收买进款目正固定步终止。8月27日公司公报经度过以己拥有资产即兴金方法向华洋公司增资800万元人民币,增资后将持拥有华洋公司51%股权。华洋首要产品为工业视觉检测、视觉测全系列设备,收买进华洋公司在很父亲程度上补养偿了公司在AOI检测范畴的缺乏,估计不到来将为公司AOI检测设备带到来微少量新增订单。 投资建议:公司是国际著名的电儿子公用设备与处理方案供应商,首要产品为平板组件总成设备。报告期内,公司业绩快快假释,贴合及绑定接踵打破开父亲客户,跟遂后续父亲尺寸露示模组设备及AOI设备持续违反掉落订单验证,公司业绩拥有望快度减缓了提升。我们估计2018-2020年的EPS为0.71元、1.02元和1.42元,对应PE为24、17、12倍,护持"凶烈伸荐"评级。 风险提示:下流投资不如预期;新产品半途而废不如预期;微不清雅经济环境风险。 ……

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